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29/11/2019 15:38

《陸言堂-陳永陸》貿易問題不需過分憂慮,小米增長快值得憧憬

  《陸言堂》由於美國總統特朗普簽署《香港人權與民主法案》,令中美貿易談判可能出現阻
滯,加上日本上月工業生產按月跌4﹒2%,都影響了港股的氣氛,亦令恆指中午大跌超過
500點。
 
  不過,有幾點要留意,首先中美的貿易談判應該不會受到香港的問題所影響,尤其是參眾兩
院早在上周已通過有關香港的法案,所以如果有關法案真影響貿易談判,那麼不會在今天才說暫
停。另外,美國其實有消息指,中美可望在感恩節後不久,便會簽署首階段的貿易協議,所以不
應對貿易問題過分憂慮。
 
  還有,今日(29日)跌幅較大的其實是一眾藥業股,因為受到內地新版醫保中的多款藥品
遭大幅削價所影響,故此藥股急挫是影響恆指下跌的一大因素,如果扣除藥股的跌勢,其實恆指
跌幅不這麼明顯。最後是騰訊(00700)之股價明顯受壓,這應該受到阿里巴巴
(09988)上市的影響,因為阿里上市後,相信會在短期內成為恆指成分股,所以不少股份
的比重會受到影響,其實騰訊最為明顯,故此不排除有部分資金提早換馬,或沽空騰訊買入阿里
巴巴作套戥,這亦令恆指有一定的壓力,但相信這些活動不會持久。
 
*小米進入收成期*
 
  相較藥業股,新經濟股表現近日其實不錯,不過相較而言,小米(01810)其實較為落
後,其中一個原因是市場覺得小米今年的利潤會出現倒退,但似乎這只是上半年的事情,第三季
業績其實已穩定下來,同時大家似乎忽略了明年小米將會因為5G而爆發,如果大家買其他新經
濟股是為了憧憬明年的業績因素,那麼小米其實更值得憧憬,更何況小米是少數已有利潤、有
PE的新經濟股?
 
  事實上,小米早前已宣布,將會在明年推出10款5G手機,以集團擁有健康現金流及庫存
水平,這絕對是不困難,而且亦代表小米已為未來5G發展機遇作好準備。而且智能手機市場出
貨量受壓,但集團智能手機毛利率持續擴張,反映了集團的經營效益,其中第三季度毛利率已達
9﹒0%,同時在中國大陸的智能手機平均售價按年上升4﹒6%,在境外的售價則按月上升
7﹒8%,這都反映出小米的營運正在改善,並進入收成期。
  
  事實上,小米的多品牌策略取得良好效果,是令毛利率及平均售價上升的主要原因,除了立
足中高端市場,亦追求性價比高之產品,現時產品已覆蓋了多個主要的價格區間,滿足了不同層
面客戶的需求。其中,小米在9月份推出了一款未來概念手機小米MIX?。粒欤穑瑁?,是全球
首款環繞屏手機,屏佔比達到了180﹒6%。11月推出的拍照旗艦小米CC9?。校颍?,是
目前市面上第一部量產的一億像素手機,其尊享版更在DXOMARK的相機整體表現評分獲得
了121的高分,在發布時為全球手機中排名第一。這款手機的境外版本,小米Note?。保?br>,也在2019年11月於西班牙首發。
 
*境外市場增長快*
 
  正因為增加不同的產品、形號,小米境外市場增長快速,現時收入佔比已達48﹒7%,智
能手機出貨量在40多個國家和地區中位列前五。而且,集團在印度市場繼續保持領先地位,手
機出貨量市場份額連續9個季度排名第一,目前市場份額維持在約27%。另外,根據
Canalys數據,本季度集團於西班牙智能手機出貨量在公開渠道排名第一,並在整個市場
位列第二,市場佔有率達到22﹒9%,出貨量按年增長63﹒7%,這都令小米衽西歐市場成
為新的亮點,故此集團在第三季度按智能手機按出貨量計已排名第四名,出貨量按年增長達
90﹒9%。
 
  在眾多的利好因素下,加上小米十分落後,絕對值得現價吸納,目標價暫定9﹒5元,但一
旦突破,其實會出現一輪大升浪。
 
  除了小米外,綠科(00195)其實是另一家值得留意的股份,因為剛成為大股東的古潤
金,正是曾計劃來港上市,集資超過100億港元的完美中國老闆,早前願意以遠高於市價
(0﹒2046元)的價錢,買入綠科,似乎有後著,由於篇幅所限,下周再談。
《獨立股評人 陳永陸》

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