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20/01/2020 10:54

《融天納地-溫天納》貿易協議影響未來匯率趨勢

  《融天納地》美國開出來的條件,以及一系列要求,甚為強硬。故此,中美協議雖然已經達
成,但估計未來貿易摩擦將成為新常態,特別是協議正式文本發布後,金融市場反應平淡,主要
是內容已被充分預期,此外,中美雙邊關稅水準仍是貿易摩擦開始前的數倍,年內關稅水準進一
步下降的機會很低,而且更存在被上調的機會。未來中美貿易摩擦將長期,高關稅已成「新常態
」,對全球經濟施加持續的負面影響。儘管美國有可能將在「第二階段協議」達成後,全面取消
對中國加徵的關稅,但第二階段談判何時結束?完全沒有確實的答案。在投資者眼中,一系列均
有機會成為未來資本市場的黑天鵝事件,居安思危,在樂觀的同時,不可不防。
 
  中美第一階段貿易協議簽署後,最晚在30日內生效,影響深遠。在協議宣布後,人民幣兌
美元匯率呈現升值。無論有否貿易協定,中國匯率改革的方向是邁向完全自由浮動的匯率制度,
但這是一個漫長的過程。觀察其他國家的成功經驗,均選擇經常項目和非儲備性質帳戶雙順差和
國際儲備資產持續增長的有利條件下完成的。
 
  在中美貿易協議當中,涉及匯率部分,市場化與透明化是重點,人民幣匯率未承諾任何方向
,強調了匯率的市場化、透明化、避免競爭性貶值。協議暗示了當匯率出現突發性的過度波動時
,人行適度的調整屬可接受。此外,協議中要求中國公布的匯率相關數據,按目前中國基本政策
,一切數據已全部按期公布,匯率一直維持一定的透明度。
 
  故此,中國需等待有利時機,觀察第三季度中國國際收支數據,「雙順差」已不存在,國際
儲備資產連續兩個季度減少。特別是,中國作出大量採購美國貨物與服務承諾後,未來會對經常
項目產生一定影響。與此同時,中國正在實現貿易多元化,歐盟和東盟等開始開拓成為中國最主
要的順差對象,未來發展如何,需要密切關注。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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